Die Aktien der Düsseldorfer Rheinmetall AG verloren am Donnerstag bis 10:00 Uhr MEZ mehr als 17%, nachdem der deutsche Rüstungshersteller seine Prognosen für Jahresumsatz und operative Marge gesenkt hatte. In einer Mitteilung vom Mittwochabend stellte das Unternehmen für 2026 neu rund EUR 13,2 Mrd. Umsatz in Aussicht, nach zuvor EUR 13,7 bis 14,2 Mrd.. Die erwartete operative Marge wurde von 19% auf rund 18,5% gesenkt.
Hauptgrund für die Korrektur ist ein grosser deutscher Militärauftrag im Rahmen des Projekts Arminius, der laut Rheinmetall voraussichtlich nicht mehr in diesem Jahr vergeben wird. Damit verschieben sich die entsprechenden Anzahlungen und Umsätze ins Jahr 2027. Das Projekt sieht vor, dass Deutschland in grossem Umfang Boxer-Radpanzer beschafft, die Rheinmetall gemeinsam mit dem Rüstungskonzern KNDS herstellt. Auch aus neueren Vorhaben der Sparte Waffen und Munition erwartet Rheinmetall weniger Umsatz als prognostiziert, insbesondere aus der Partnerschaft mit dem niederländischen Unternehmen Destinus. Verzögerte Abnahmeprüfungen für Chargen von Artilleriemunition verschieben weitere Umsätze ins Jahr 2027. Trotz dieser Rückschläge erwartet der Rüstungshersteller für das Gesamtjahr weiterhin einen positiven operativen freien Cashflow.
Es ist die zweite Senkung der Umsatzprognose in diesem Jahr. Bereits im August hatte der Konzern seinen Ausblick nach der Einstellung des deutschen Fregattenprogramms F126 nach unten korrigiert. Rheinmetall hatte mit einer bedeutenden Rolle in dem Vorhaben gerechnet. Dessen Einstellung verringerte den erwarteten Jahresumsatz um EUR 300 Mio., während die Margenprognose damals unverändert blieb.
Zugleich meldete Rheinmetall Quartalszahlen im Rahmen der Erwartungen. Der Umsatz stieg im dritten Quartal um 32% von EUR 2,308 auf 3,149 Mrd.. Im Quartal bis zum 30. September legte das operative Ergebnis um 62% von EUR 342 auf 553 Mio. zu. Die operative Marge stieg von 14,8% auf 17,5%. Der Auftragseingang belief sich auf EUR 2,893 Mrd., laut Geschäftsleitung ein gutes, wenn auch etwas tieferes Niveau. In den ersten neun Monaten des Jahres stieg der Umsatz um 38% auf EUR 8,4 Mrd. und das operative Ergebnis um 69% auf EUR 1,339 Mrd.. Seit Jahresbeginn haben die Aktien mehr als 48% verloren und damit einen Teil der hohen Gewinne der drei Vorjahre abgegeben.
Auch andere europäische Rüstungsaktien gerieten am Donnerstag unter Verkaufsdruck. Bis etwa 10:00 Uhr MEZ verloren BAE Systems mehr als 4%, Leonardo 2,8% und Thales 0,9%. Babcock und Saab gaben um 1,3% beziehungsweise 2,7% nach. Schon am Mittwoch hatten die Kurse nachgegeben, weil Anleger nach dem Wahlsieg der Demokraten eine schärfere Kontrolle der US-Militärausgaben befürchteten. Robert Stallard von Vertical Research Partners rechnete in einer von MarketWatch zitierten Kundennotiz mit einer stärkeren Aufsicht des US-Kongresses über die Verteidigungspolitik und die entsprechenden Ausgaben.
Nach der Warnung senkte JPMorgan das Kursziel für Rheinmetall von EUR 1'350 auf EUR 1'150 und blieb bei «Neutral». Analyst David Perry stellte die langfristige Umsatzentwicklung bei bestimmten Produkten für das Heer sowie die Ziele der seit Oktober 2024 angekündigten Gemeinschaftsunternehmen infrage. Er warnte zudem, das Unternehmen könnte gezwungen sein, seine Ziele für 2030 zu senken.
