Philip R. Lane, membre du directoire de la Banque centrale européenne, a évoqué les scénarios économiques, les effets des prix de l’énergie et les conditions financières mondiales dans un entretien réalisé par Domenico Conti le 1er octobre 2026 et publié le 6 octobre 2026.
Abordant les scénarios étudiés par la BCE depuis le début de la guerre au Moyen-Orient, Lane a relevé qu’ils reposent sur différentes hypothèses concernant les prix du pétrole et du gaz, ainsi que la vitesse des effets de second tour et de leur transmission à l’ensemble de l’économie. Les prix de l’énergie sont actuellement plus élevés que prévu dans le scénario de référence, mais Lane a refusé de rattacher les conditions actuelles à un scénario unique en raison de la diversité des hypothèses sous-jacentes. Si les effets de second tour n’ont pas été très prononcés jusqu’ici, leur suivi se poursuit. Lane a décrit les scénarios comme des illustrations utiles plutôt que comme des prévisions strictes, soulignant une approche analytique globale face aux prix élevés de l’énergie et à l’incertitude entourant leur répercussion.
La croissance économique présente un tableau contrasté. Après de solides données au deuxième trimestre et les attentes d’un troisième trimestre modérément favorable, l’économie fait face à des risques liés à la géopolitique, aux chocs énergétiques et à une hausse marquée des rendements à long terme qui se propage depuis les États-Unis. À l’échelle mondiale, Lane a identifié l’intelligence artificielle comme le moteur sous-jacent du dynamisme du commerce mondial cette année, stimulant les échanges de puces électroniques et d’autres matériaux auxquels les entreprises européennes participent dans la chaîne d’approvisionnement. Toutefois, les investissements dans l’IA aux États-Unis ont aussi conduit les entreprises à émettre d’importants volumes de dette à long terme, contribuant à l’envolée des rendements mondiaux à long terme. La BCE évalue les conditions de financement au sens large, reconnaissant que les taux d’intérêt à long terme ont un effet important sur l’activité économique et l’inflation, aux côtés des taux directeurs de la banque centrale.
La recherche sur l’IA est largement menée au sein de la BCE et des banques centrales nationales, dont la Banca d’Italia. Plutôt que de s’appuyer sur un seul groupe de travail, les spécialistes du marché du travail, du secteur bancaire et de l’investissement dans l’ensemble de l’Eurosystème analysent les dynamiques de l’emploi, du secteur financier et de l’investissement liées à l’IA, comme Lane l’a détaillé dans un récent discours intitulé « L’IA et l’économie de la zone euro ».
Concernant la résilience de l’économie de la zone euro, Lane a indiqué que les décisions de taux d’intérêt ont été principalement guidées par les conséquences du choc énergétique sur l’inflation. Les craintes de graves dommages économiques à l’éclatement du conflit au Moyen-Orient au printemps ne se sont pas matérialisées durant l’été, aidées par la baisse des prix de l’énergie après un protocole d’accord entre l’Iran et les États-Unis qui a amélioré le sentiment. Face à une nouvelle vague de hausses de prix et à l’incertitude sur la durée du conflit, la BCE examine si ce soutien économique se maintiendra. Un soutien supplémentaire est venu cette année des programmes budgétaires, notamment des initiatives allemandes d’infrastructure et de défense, ainsi que des investissements publics soutenus par la dernière année du projet Next Generation EU dans des pays comme l’Italie. À l’horizon 2027 et 2028, la contribution de la politique budgétaire évoluera avec la fin du programme NGEU, tandis que l’IA apportera une certaine reprise de l’investissement, quoique à une échelle plus réduite que le boom américain de l’investissement.
Concernant le dernier taux d’inflation italien de 4,1 % et les débats budgétaires sur la flexibilité du budget, Lane a réaffirmé que, si les ménages à faible revenu ont besoin d’un soutien budgétaire, une expansion budgétaire généralisée accroît la demande et entrave le retour de l’inflation à l’objectif de 2 % dans les délais voulus. Les décisions budgétaires en Europe devraient donc rester ciblées.
Enfin, répondant aux préoccupations exprimées par la présidente de la BCE Christine Lagarde sur la possibilité que la hausse des taux mondiaux à long terme ralentisse la croissance et réduise la transmission de l’inflation, Lane a confirmé que les conditions financières au sens large et les taux d’intérêt à long terme font partie intégrante des délibérations de politique monétaire. Les hausses dues à des facteurs externes et mondiaux tendent à ralentir l’économie européenne et à réduire l’inflation de manière indépendante. Ce facteur sera pris en compte, avec les analyses de l’inflation et des risques, pour déterminer les futurs taux directeurs, après une hausse des taux d’intérêt à long terme sur plusieurs années, amorcée début 2022 à la suite d’une longue période de taux bas avant la pandémie.
