Les analystes actions de la Zürcher Kantonalbank, qui n’est elle-même pas cotée, ont examiné 20 banques et prestataires de services financiers suisses dont les titres sont négociés à la SIX Swiss Exchange. Publiée le jeudi 22 octobre 2026, l’étude intègre les résultats semestriels et d’autres évolutions propres aux entreprises. Si elle ne modifie pas les catégories existantes — surpondération des valeurs favorites, neutralité et sous-pondération —, elle actualise l’analyse de l’environnement opérationnel du secteur et tient compte des dernières publications financières.
Le calendrier correspond au cycle de publication, la plupart des établissements suivis présentant des résultats détaillés semestriellement, avant les chiffres du troisième trimestre d’UBS. Les analystes Ausano Cajrati Crivelli et Daniel Regli ont examiné trois facteurs macroéconomiques qui façonnent le secteur. Sur le plan des taux, la politique de taux zéro de la Banque nationale suisse continue de peser sur les banques domestiques, mais les résultats du premier semestre montrent que cet effet reste maîtrisable. Une courbe des taux légèrement plus pentue et des marchés actions robustes apportent des impulsions positives, auxquelles s’ajouterait le potentiel de futures hausses du taux directeur suisse. Sur le plan conjoncturel, l’économie suisse fait preuve de résilience malgré les tensions géopolitiques, le renchérissement de l’énergie et les conflits commerciaux, avec une croissance nettement positive attendue en 2026 et 2027. Sur le plan réglementaire, le durcissement des exigences de fonds propres d’UBS souhaité par le Conseil des États pourrait limiter sa flexibilité financière et sa compétitivité, avec pour effet secondaire favorable de renforcer relativement la position concurrentielle des banques axées sur le marché intérieur.
L’étude recommande de surpondérer sept établissements financiers, ses valeurs favorites du secteur, classés selon leur capitalisation boursière. Pour Partners Group, elle juge excessive la correction du titre liée aux nouvelles négatives sur les restrictions de rachats et au ralentissement de la croissance des fonds evergreen. Elle prévoit une poursuite de la hausse des actifs sous gestion malgré un affaiblissement temporaire de la demande de la clientèle privée fortunée. Chez Julius Bär, les analystes voient dans la clôture de l’enquête de la FINMA le début d’un nouveau chapitre permettant à la banque de se recentrer sur ses activités courantes. Ils anticipent une amélioration du climat parmi les investisseurs et le personnel, une réaccélération progressive de la collecte nette et des distributions attrayantes aux actionnaires par le biais de rachats d’actions et de dividendes. Pour VZ Holding, les craintes que l’intelligence artificielle puisse bouleverser le modèle d’affaires sont jugées excessives. L’IA pourrait offrir des possibilités d’élargissement des services et d’amélioration des marges, soutenues par une forte croissance des mandats de conseil et une nouvelle succursale à Berlin. Swissquote bénéficie de l’expansion de sa clientèle et de ses actifs, alors que ses parts de marché restent faibles en Suisse et en Europe. Ses marges sont soutenues par de meilleures perspectives de taux, une volatilité accrue stimulant l’activité des clients et des revenus diversifiés provenant de l’offre bancaire en ligne Yuh.
Parmi les autres titres à surpondérer figure EFG, dont l’évolution vers une marque de premier plan dans la banque privée s’accompagne d’une croissance attrayante de la collecte nette, de gains d’efficacité et d’une amélioration de la rentabilité des fonds propres, après l’achèvement de programmes de réduction des coûts et le règlement de litiges. La St. Galler Kantonalbank se distingue par sa résilience, sa stabilité, le développement de sa gestion de fortune, une solide capacité bénéficiaire et un profil de dividende attrayant. La Banque Cantonale de Genève offre un potentiel de croissance grâce à l’expansion de sa gestion de fortune, un portefeuille de crédits diversifié et une décote par rapport à ses homologues malgré une rentabilité des fonds propres supérieure à la moyenne.
La moitié des établissements suivis se situe dans la catégorie neutre. Ce groupe comprend les trois banques cantonales de Vaud, de Lucerne et de Thurgovie, ainsi qu’UBS, CFT, Cembra Money Bank, Leonteq, Liechtensteinische Landesbank, Valiant et VP Bank.
Trois établissements sont sous-pondérés : Graubündner Kantonalbank, Glarner Kantonalbank et Vontobel. Petite banque axée sur les hypothèques et présentant des caractéristiques de fintech, la Glarner Kantonalbank fait face à des difficultés structurelles liées à sa taille réduite et à sa faible efficacité. La Graubündner Kantonalbank présente une valorisation élevée et un rapport rendement-risque asymétrique, défavorable en cas de baisse, ainsi qu’un procès en cours intenté par Remo Stoffel, portant sur un montant litigieux de 400 à 600 millions de francs. Chez Vontobel, la gestion d’actifs continue de subir des sorties de fonds et les analystes identifient des possibilités d’amélioration dans la maîtrise des coûts.
