Philip R. Lane, Mitglied des Direktoriums der Europäischen Zentralbank, erörterte wirtschaftliche Szenarien, die Auswirkungen der Energiepreise und die globalen Finanzierungsbedingungen in einem Interview, das Domenico Conti am 1. Oktober 2026 führte und das am 6. Oktober 2026 veröffentlicht wurde.
Zu den seit Beginn des Krieges im Nahen Osten von der EZB berechneten Szenarien erklärte Lane, diese beruhten auf unterschiedlichen Annahmen zu den Öl- und Gaspreisen sowie zur Geschwindigkeit von Zweitrundeneffekten und der Übertragung auf die Gesamtwirtschaft. Die Energiepreise liegen derzeit höher als im Basisszenario erwartet. Wegen der Vielfalt der zugrunde liegenden Annahmen lehnte Lane es jedoch ab, die aktuelle Lage einem einzelnen Szenario zuzuordnen. Die Zweitrundeneffekte seien bislang nicht sehr stark gewesen, würden aber weiter beobachtet. Lane bezeichnete die Szenarien als hilfreiche Veranschaulichungen statt als strikte Prognosen und betonte einen umfassenden analytischen Ansatz angesichts hoher Energiepreise und einer unsicheren Weitergabe ihrer Auswirkungen.
Das Wirtschaftswachstum zeigt ein gemischtes Bild. Nach starken Daten für das zweite Quartal und der Erwartung eines mässig guten dritten Quartals sieht sich die Wirtschaft Risiken durch die Geopolitik, Energieschocks und einen deutlichen Anstieg der langfristigen Renditen gegenüber, der von den Vereinigten Staaten ausgeht. Weltweit bezeichnete Lane künstliche Intelligenz als zugrunde liegenden Treiber des starken Welthandels in diesem Jahr. Sie belebe den Handel mit Halbleiterchips und anderen Materialien, an dem europäische Unternehmen als Teil der Lieferkette beteiligt seien. KI-Investitionen in den Vereinigten Staaten hätten Unternehmen jedoch auch zur Emission umfangreicher langfristiger Schuldtitel veranlasst und so zum starken Anstieg der globalen langfristigen Renditen beigetragen. Die EZB beurteilt die breiteren Finanzierungsbedingungen und berücksichtigt, dass langfristige Zinsen neben den Leitzinsen der Zentralbank erhebliche Auswirkungen auf Wirtschaftsaktivität und Inflation haben.
KI wird in der EZB und den nationalen Zentralbanken, darunter der Banca d’Italia, breit erforscht. Statt sich auf eine einzelne Arbeitsgruppe zu stützen, analysieren Fachleute für Arbeitsmarkt, Banken und Investitionen im gesamten Eurosystem die mit KI verbundenen Entwicklungen bei Beschäftigung, Finanzsektor und Investitionen. Dies erläuterte Lane in einer jüngsten Rede mit dem Titel «KI und die Wirtschaft des Euroraums».
Zur Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft des Euroraums erklärte Lane, die Zinsentscheide seien hauptsächlich von den Auswirkungen des Energieschocks auf die Inflation bestimmt worden. Befürchtungen schwerer wirtschaftlicher Schäden beim Ausbruch des Nahostkonflikts im Frühjahr hätten sich im Sommer nicht bestätigt. Dazu hätten sinkende Energiepreise nach einer Absichtserklärung zwischen Iran und den Vereinigten Staaten beigetragen, die die Stimmung verbesserte. Angesichts einer neuen Welle von Preissteigerungen und der Unsicherheit über die Dauer des Konflikts prüft die EZB, ob diese wirtschaftliche Unterstützung anhält. Weitere Unterstützung kam in diesem Jahr von fiskalischen Programmen, darunter Deutschlands Infrastruktur- und Verteidigungsinitiativen, sowie von öffentlichen Investitionen, die in Ländern wie Italien durch das letzte Jahr des Projekts Next Generation EU gestützt werden. Mit Blick auf 2027 und 2028 wird sich der Beitrag der Fiskalpolitik mit dem Auslaufen des NGEU-Programms verändern. KI sorgt zugleich für einen gewissen Investitionsschub, allerdings in geringerem Umfang als der amerikanische Investitionsboom.
Zu Italiens jüngster Inflationsrate von 4,1% und den fiskalpolitischen Debatten über Haushaltsspielräume bekräftigte Lane, dass einkommensschwache Haushalte zwar fiskalische Unterstützung benötigten, eine breit angelegte fiskalische Expansion jedoch die Nachfrage erhöhe und die rechtzeitige Rückkehr der Inflation zum Ziel von 2% erschwere. Fiskalische Entscheide in Europa sollten deshalb gezielt bleiben.
Abschliessend ging Lane auf die von EZB-Präsidentin Christine Lagarde geäusserten Sorgen ein, dass steigende globale langfristige Zinsen das Wachstum verlangsamen und die Weitergabe inflationärer Impulse verringern könnten. Er bestätigte, dass die breiteren Finanzierungsbedingungen und langfristigen Zinsen ein integraler Bestandteil geldpolitischer Beratungen seien. Durch externe, globale Faktoren verursachte Anstiege verlangsamten tendenziell die europäische Wirtschaft und senkten die Inflation auch für sich genommen. Dieser Faktor werde bei der Festlegung künftiger Leitzinsen zusammen mit Inflations- und Risikoanalysen berücksichtigt. Dem geht ein mehrjähriger Anstieg der langfristigen Zinsen voraus, der Anfang 2022 nach einer langen Phase niedriger Zinsen vor der Pandemie begann.
