L’action du fournisseur suisse du bâtiment Arbonia a perdu 1,2 % jeudi, à 3,70 francs, après des baisses d’objectifs de cours chez Kepler Cheuvreux et UBS. Le groupe avait publié lundi un avertissement sur son chiffre d’affaires et son bénéfice pour l’exercice 2026.
Martin Flückiger, de Kepler Cheuvreux, a ramené son objectif de cours de 5,40 à 3,90 francs et abaissé sa recommandation d’« acheter » à « conserver ». Il a indiqué avoir revu ses estimations à la baisse après l’avertissement et souligné le risque accru de nouvelles pertes de parts de marché pour le fabricant de portes en Allemagne.
D’après l’agence AWP, Arbonia table désormais sur un chiffre d’affaires annuel stable par rapport à l’exercice précédent, à environ 625 millions de francs, et sur un résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements (Ebitda) d’environ 50 millions de francs. Le groupe prévoyait auparavant une hausse de 3 à 5 % du chiffre d’affaires et un Ebitda comparable à celui de l’exercice précédent.
La révision tient surtout à une normalisation des ventes en Allemagne plus lente que prévu. Les conditions de marché se sont encore dégradées depuis le milieu de l’année, avec une demande inférieure aux attentes dans la construction neuve et la rénovation.
La filiale Garant, en Thuringe, a aussi rencontré des difficultés lors du déploiement d’un logiciel SAP. La mise en place a perturbé les chaînes d’approvisionnement et la production, entraînant un manque à gagner. Des concurrents en ont profité pour gagner des parts de marché, tandis que le fournisseur suisse a temporairement perdu la confiance du négoce spécialisé allemand.
Depuis l’apparition des problèmes informatiques, le titre Arbonia a chuté de 66 %, sous les niveaux observés en 1990. Malgré les difficultés en Allemagne, l’activité a bien évolué sur les autres marchés européens. Hors filiale allemande Garant, le groupe prévoit une hausse de l’Ebitda de plus de 15 % sur un an en 2026.
Les analystes de la Banque cantonale de Zurich (ZKB) ont relevé que la situation toujours difficile en Allemagne avait pesé sur les bons résultats des autres régions. La ZKB a salué le développement de nouveaux marchés et de canaux de distribution supplémentaires pour réduire la dépendance à l’Allemagne. Sur la base d’un ratio cours/bénéfice attendu de 13,4 fois, ses analystes ont maintenu leur recommandation « pondération de marché ».
Chez UBS, Leonie Zirn a maintenu sa recommandation d’« acheter » tout en ramenant son objectif de cours de 6,20 à 5,40 francs, ce qui représente un potentiel de hausse de 45 %. Malgré une forte révision à la baisse du bénéfice par action (BPA), l’effet de l’avertissement sur la valorisation par actualisation des flux de trésorerie reste limité en raison de la faible base bénéficiaire.
UBS juge le profil rendement-risque favorable, soutenu par une base de comparaison avantageuse et une croissance de l’Ebitda dans le haut de la fourchette de 20 à 30 % pour les exercices 2027 et 2028. La banque souligne toutefois que l’exécution opérationnelle reste déterminante.
D’après Bloomberg, la rentabilité des fonds propres (ROE), des capitaux investis (ROIC), des actifs (ROA) et des capitaux employés (ROCE) est actuellement négative. Cela pourrait freiner un rebond rapide du titre.
