Les prix de l’énergie continuent de façonner l’activité des marchés et influencent les actions suisses par des mécanismes macroéconomiques ainsi que par leur exposition directe aux coûts énergétiques. L’escalade au Moyen-Orient avait porté à plusieurs reprises le prix du pétrole au-dessus de 110 dollars le baril durant le premier semestre. Après une détente en juin, il est remonté au-dessus de 100 dollars. Saul Kavonic, analyste du secteur de l’énergie chez MST Marquee, a indiqué à la fin de la semaine précédente qu’une offre limitée de produits pétroliers, des coûts logistiques extrêmement élevés et un risque important d’escalade de la part de l’Iran maintenaient les prix à un niveau élevé.
Les perturbations des transports compliquent encore la situation. Jean-Frédéric Werren, responsable mondial des actions chez EFG, a souligné que les tarifs de fret pour le transport de diesel sur le Rhin jusqu’à Bâle avaient atteint un record de 306,39 euros par tonne le 6 octobre. Cette évolution résulte du niveau d’eau dangereusement bas au point de passage étroit de Kaub, en Allemagne, ajoutant un goulet d’étranglement logistique aux tensions sur les marchés de l’énergie.
Ces mouvements sur les marchés de l’énergie influencent les entreprises cotées en Suisse à la fois en modifiant les conditions économiques générales et par leur exposition directe aux matières premières. Les entreprises de chimie de spécialités Clariant et Ems-Chemie en offrent des exemples directs. Selon les estimations des analystes, les coûts de l’énergie chez Clariant ont augmenté de 4 % au premier semestre et de 6 % sur le seul deuxième trimestre, les hausses de prix ne compensant que partiellement cet effet. Chez Ems, la contraction de l’approvisionnement en pétrole et en gaz en provenance du Moyen-Orient a directement accru les coûts énergétiques, tandis que la conjoncture industrielle s’affaiblissait, comme le précise le rapport semestriel de l’entreprise présente dans le SPI. La direction autour de la CEO Magdalena Martullo-Blocher a répondu à ces coûts plus élevés en augmentant les prix de vente et en proposant aux clients des solutions permettant d’économiser de l’énergie et de réduire les coûts, dans lesquelles elle voit des perspectives de croissance. Stephan Sola, de Sola Capital, classe les deux sociétés parmi celles qui retiennent davantage l’attention en raison des coûts de l’énergie et des matières premières. Il relève qu’à l’inverse, une baisse des prix de l’énergie leur serait favorable grâce à une énergie et à des produits intermédiaires pétrochimiques moins chers. Vetropack présente des vulnérabilités similaires : la production de verre, très énergivore, rend l’entreprise basée à Bülach sensible à la hausse des coûts énergétiques, tandis que des coûts plus faibles lui apportent un soulagement dans un environnement de marché plus favorable.
Les entreprises liées à la construction présentes dans le Swiss Market Index (SMI), telles qu’Amrize, Holcim, Geberit et Sika, se couvrent contre la hausse des prix des matières premières et répercutent les coûts sur leurs clients, mais subissent des pressions macroéconomiques. Beat Pfiffner, analyste à la Schwyzer Kantonalbank (SZKB), a expliqué qu’un pétrole brut plus cher alimente le renchérissement, provoquant une hausse des taux d’intérêt, rendant la construction résidentielle plus coûteuse et pesant sur les carnets de commandes des entreprises suisses liées au bâtiment. À l’inverse, des coûts énergétiques plus faibles apportent un soutien, notamment à Holcim et Amrize grâce à la réduction des frais de production et de transport. L’évolution des marges devient particulièrement intéressante lorsque les coûts baissent plus rapidement que les prix de vente, même si la disposition des consommateurs à accepter des prix élevés reste incertaine. Implenia fait face à une dynamique différente : selon Pfiffner, l’entreprise présente dans le SPI se concentre sur des projets d’infrastructure complexes, moins sensibles à la hausse des taux d’intérêt.
Les valeurs liées au tourisme subissent la pression des prix du kérosène et de l’évolution des habitudes de consommation. Flughafen Zürich rencontre des difficultés, car la hausse des coûts du kérosène rend les vols plus chers et influence le nombre de passagers, même si la résilience des consommateurs varie selon les régions. Stephan Sola a observé que les voyageurs du marché intérieur tardent à annuler leurs vacances. Selon Pfiffner, le trafic diminue en revanche sensiblement en Inde, ce qui affecte la participation aéroportuaire de Flughafen Zürich dans ce pays. Le distributeur spécialisé dans le commerce de voyage Avolta pâtit lui aussi du ralentissement dans les plateformes de transport : la diminution du nombre de passagers réduit les revenus des magasins dans les aéroports, les voyageurs privilégiant leurs dépenses de vol au détriment des achats sur place.
À l’inverse, Burckhardt Compression et Sulzer pourraient bénéficier dans les prochaines années d’une expansion des capacités de raffinage hors de la région du Golfe, qui stimulerait la demande de compresseurs et de pompes, selon l’analyste de la SZKB Pfiffner. Par ailleurs, ABB et R&S profitent des prix élevés de l’énergie, qui renforcent les incitations à l’électrification et à l’efficacité énergétique. Ces tendances structurelles dépendent toutefois de la numérisation, de l’intelligence artificielle et de la demande de centres de données, et pas uniquement des prix du pétrole. Une baisse de ces derniers signalerait une amélioration de la conjoncture générale, apportant le soutien cyclique habituel aux entreprises industrielles comme ABB.
